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宏觀經濟正面 
業界估值勢獲調高 
渣打CEO:銀行股料續升

財經要聞 

【人物訪問】
金融海嘯後銀行股沉寂多年,隨着美國加息周期展開及中美經濟向好,有券商呼籲投資者將資金由新經濟回流舊板塊,今年以來大型銀行股漸見起色。渣打集團(2888)行政總裁溫拓思接受訪問時說,「宏觀經濟形勢正面,眾多利好因素支持銀行股價值被重估調升,有可能拉動銀行股升浪持續。」
記者:劉美儀


渣打行政總裁溫拓思表示,隨着宏觀經濟正面發展,銀行股料續受捧。 李潤芳攝

目前普遍以略低於賬面值或大幅折讓作價交易的歐洲銀行股,「可以有空間走得更遠(further to go)……最優秀的歐洲銀行股都不是以賬面值交易,美國優質銀行股及亞洲銀行股則高於賬面值,後者更同時提供高水平回報率。」
故CEO溫拓思坦言,「像渣打這類(以亞洲等新興市場為基地)銀行,儘管正經歷轉型及復蘇階段,集團現時以接近市賬率約0.75倍價格交易(即較賬面值折讓),我看不到有甚麼理由,當渣打完成轉型重組後,在未來一段時間內,我們不能向股東證明,渣打值得以高於資本成本(cost of capital)回報率的水平(即按賬面值溢價)在市場交易。」


支持美放寬金融監管

銀行要以高於賬面值買賣,其盈利能力必須超過資本成本水平,目前環球銀行資本成本率普遍為9至11%,但大行核心資本充足已較金融海嘯前大幅提升,今年首季末,渣打普通股權一級資本比率達13.8%。
渣打與滙控(005)是本地股民投資國際銀行股主要選擇,年初至今,渣打累積升逾32%,上周五在港收報82.35元;6月底獲大摩調高目標價20%至84元的滙控,年初至今亦升超過兩成,上周五在港收報75.15元。
宏觀經濟正積極發展,他指美國復蘇雖慢但仍持續增強,自08風暴後銀行在資本及流動性防險加固,已做了大量改善工作,特朗普政府計劃放寬監控金融業的《多德弗蘭克法案》及《沃爾克法則》,溫拓思表明若然推行「個人極為歡迎及感到鼓舞」,但目前很多鬆綁討論都只聞樓梯響,作為銀行舵手,須審慎關注外圍環境不明朗及地緣政治等潛在風險因素,「特別要小心應對《巴塞爾四》新監管規定,可能對資本要求帶來很大很大的影響。」



再現08年海嘯機會微

《巴四》其中一樣最大改動,是貿易融資相關減值處理,他說大行普遍沿用內評法計算資本,對於屬短期信貸的貿易融資,參照歷史往績計算的實質信貸支出一直極低,但未來《巴四》提撥要求,可能對內評法的大行不利。過去1年半,有關《巴四》諮詢文件初稿已不斷省覽,但具體條款及最終影響,目前無法估算。
近20年,先後出現97亞洲金融風暴及08金融海嘯,市場對今年「逢十必災」暗藏恐懼。溫拓思則認為,儘管資產市場存在泡沬,股市亦熱火朝天,惟銀行及金融體系已比10年前更堅韌,「再出現像08年級數風暴的可能性不大」。

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