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基金觀點:趁低吸納能源相關資產 - 張敏華

投資 

環球能源股近期下跌,可趁低吸。

沙地阿拉伯石油產量由1月的975萬桶增至2月1,001萬桶,加上美國的產油量上升的消息,拖累油價3月份至今一度跌近14%。能源業相關資產亦下跌,環球能源股,以及能源業佔14%比重的環球高息債券,亦一度跌2至2.5%。
我們認為,石油出口國組織需要時間實踐減產目標,所以不能憑單一數據,就斷定沙地阿拉伯沒有遵守承諾減產。我們預期油組和非油組的俄羅斯稍後逐步履行減產承諾,估計對油價有支持作用,今年下半年紐約期油或升至每桶57至62美元。

所以,我們認為近日能源業相關資產的調整,或是趁低吸納機會。受惠美國經濟增長,環球高息債券的違約率已由2016年底的5.1%,跌至2月底的4.4%,反映高息債券的投資價值有所增加。違約率下跌,加上美國聯儲局逐步加息,我們認為承擔信貸風險(高息債券)取代利率風險(投資級別債券)是可取的做法。
能源股方面,石油企業近年積極控制成本,國際能源機構估計2015年全球石油企業資本支出下降25%,2016年再下降26%至4,330億美元。成本下降有機會令能源股的股本回報,由現時4%,於2018年提升至8至10%。所以,我們認為稍後能源股的盈利或會為市場帶來驚喜。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。
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