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何車500:
買李嘉誠 必買長和 - 何車

投資 

在李嘉誠系股中,長和是首選。 資料圖片

電能(006)上月26日宣佈派發特息5元,股價曾先升6%,至今仍升4%。
買電能不如買母企長建(1038),買長建不如買母企旗艦長和(001)。在李嘉誠系股中,長和(現價92.8元)是首選。
(1)電能在本港及澳洲經營發電業務,往績PE19.3倍,彭博綜合券商預測,今年(2017年)19.8倍,PB1.35倍。如此PE,吸引力欠奉。
(2)持電能39%的長建,往績PE14.2倍,前年度盈利有大額特殊利潤,今年預期PE15.5倍,PB1.38倍。長建在電能以外的基建業務潛力較發電務為高,估值較電能吸引。
(3)旗艦長和往績PE只有2.5倍,只因2015年改組有超巨額特殊盈利入賬,今年預期PE10.5倍,PB0.78倍,兩項數據遠較長建吸引。長和佔長建76%,不計長建的基建業務,電訊為主的業務預期PE更只有8.8倍。此外,長和所持長建以市價代替長建賬面NAV計,長和的實際PB低至0.72倍。
(4)中國、英國、澳洲(長和部份主要業務地區)預期平均PE14.7倍,平均PB1.9倍。歐洲電訊股預期PE更普遍超過17倍,PB逾1.7倍。相比之下,長和估值過分偏低。

增持或回購隨時出現

(5)李嘉誠前年6月以均價約110元,斥資逾72億元增持長和,現價較增持價低16%。上月16日起,長實地產(1113)連續五日回購股價即時彈升逾6%。李嘉誠增持長和或長和回購,可能隨時出現。

★長和是系內最吸引的一員。以長建今年預期PB1.38倍打七五折,即1.04倍計,長和目標價123元,上升空間33%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出